Decyzja Rady Polityki Pieniężnej o stopach procentowych i ocena perspektyw inflacji przez prezesa NBP

Rada Polityki Pieniężnej podczas październikowego posiedzenia podjęła decyzję o pozostawieniu stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie, utrzymując stopę referencyjną na pułapie 3,75 proc. F1. Decyzja zapadła w otoczeniu przyspieszającej dynamiki cen w polskiej gospodarce. Zgodnie z szybkim szacunkiem Głównego Urzędu Statystycznego roczny wskaźnik inflacji konsumenckiej CPI we wrześniu 2026 roku wzrósł do 4,0 proc., podczas gdy w sierpniu wynosił 3,4 proc. F2. W porównaniu z poprzednim miesiącem ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 0,7 proc. F3. Wrześniowy odczyt oznaczał opuszczenie dopuszczalnego pasma odchyleń od celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5 proc. z tolerancją do 1 punktu procentowego w górę i w dół.

Czynniki wzrostu inflacji i zachowanie cen bazowych

Podczas konferencji prasowej prezes NBP i przewodniczący RPP Adam Glapiński podkreślił, że za wzrost wskaźnika inflacji w ostatnich miesiącach odpowiadały przede wszystkim ceny paliw F4. Z danych zaprezentowanych przez bank centralny wynika, że we wrześniu wkład cen energii we wzroście cen konsumpcyjnych wyniósł 60 proc., będąc o 1,6 punktu procentowego wyższym niż w czerwcu F5. Prezes NBP zaznaczył jednocześnie, że zjawisko rozlewania się wyższych kosztów energii na pozostałe towary i usługi ma jak dotąd ograniczoną skalę, o czym świadczy niewielki wzrost inflacji bazowej od początku roku oraz jej szacowany spadek we wrześniu po wyłączeniu cen żywności i energii F6.

Szef banku centralnego zasygnalizował, że w październiku wskaźnik inflacji rocznej może ponownie obniżyć się do przedziału celu inflacyjnego F10. Wiąże się to ze wznowieniem działań osłonowych w postaci programu CPN, czyli obniżki podatku VAT i akcyzy na paliwa F10. Glapiński zastrzegł jednak, że rozwiązania tarczowe mają charakter przejściowy, a niepewność zwiększa planowany na początek kolejnego roku powrót wyższych stawek opodatkowania paliw.

Bilans ryzyk oraz perspektywy decyzji o stopach

Odnosząc się do przyszłych decyzji Rady Polityki Pieniężnej, Adam Glapiński oświadczył, że obecnie nie przewiduje podwyżki stóp procentowych na nadchodzącym posiedzeniu w listopadzie F7. Zaznaczył jednak, że ostateczne rozstrzygnięcia będą zależeć od przygotowywanej przez analityków NBP nowej projekcji makroekonomicznej na kolejne kwartały F7. Gdyby prognozy okazały się niepokojące, RPP pozostaje w pełnej gotowości do zaostrzenia polityki pieniężnej F7.

Wśród głównych czynników ryzyka dla stabilności cen Glapiński wskazał przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie windowujący ceny surowców, drożejące surowce rolne na rynkach światowych oraz relatywnie szybki wzrost popytu krajowego przy wzroście PKB w drugim kwartale o blisko 4 proc. F8. Jako istotny element proinflacyjny wymienił również politykę fiskalną, wskazując na brak zacieśnienia w przedstawionym projekcie budżetu państwa, który zakłada deficyt sektora finansów publicznych na poziomie 7,1 proc. PKB F8F9.